Investitorii europeni care au pariat sume uriașe pe potențialul inteligenței artificiale generative, încep să ceară dovezi clare că acești bani nu au fost risipiți. Deși anul 2025 este considerat de mulți manageri și analiști drept o perioadă de testare și implementare, toleranța pieței are limite. Iar anul 2026 este termenul la care toți ochii vor fi ațintiți asupra companiilor care au investit masiv în AI și care vor trebui să demonstreze că aceste cheltuieli își găsesc corespondentul în venituri substanțiale și marje mai bune.
În ultimele luni, acțiunile companiilor expuse pe segmentul AI au avut de suferit, influențate de temerile legate de o posibilă recesiune și de lansarea modelului chinezesc DeepSeek, care a zguduit industria prin costurile sale reduse. În acest context, investitorii încep să-și reorienteze atenția spre „adoptatori” – companii care folosesc tehnologia AI pentru a-și îmbunătăți serviciile și produsele – în detrimentul furnizorilor de hardware sau cipuri.
Balanța se înclină către companiile care adoptă AI
În Europa, oferta de acțiuni legate direct de AI este limitată comparativ cu piața americană. Totuși, direcția este clară: companiile care doar furnizează echipamente sau cipuri, precum ASM International și BE Semiconductor, au scăzut semnificativ de la începutul anului – 25%, respectiv 20%. Schneider Electric, un alt jucător care echipează centrele de date, a pierdut 14%.
În schimb, companiile care utilizează AI pentru a-și eficientiza procesele și produsele stau ceva mai bine. Grupul de date LSEG este în scădere cu doar 5,5%, RELX a pierdut 1,6%, iar gigantul german SAP a scăzut cu 2,9%, dar a reușit să devină cea mai valoroasă companie din Europa, detronând Novo Nordisk.
„Înainte, totul era concentrat pe furnizorii de tehnologie AI. Dar, odată cu apariția DeepSeek, care reduce costurile, piețele caută acum beneficiarii direcți ai AI”, subliniază Gerry Fowler, strateg european la UBS.
Răbdarea investitorilor are limite
O analiză internă realizată de Fidelity în luna ianuarie a arătat că aproape 72% dintre analiști nu se așteaptă ca AI să aibă un impact major asupra profitabilității companiilor pe care le acoperă în 2025. Speranțele sunt mai mari pe termen de cinci ani, dar managerii de portofolii europeni cer rezultate mult mai repede.
Steve Wreford, manager de portofoliu la Lazard Asset Management, afirmă că, deși companiile ar putea beneficia de o perioadă de grație în 2025, anul 2026 va fi crucial. „Dacă nu vedem impactul în venituri și profituri până atunci, răbdarea investitorilor se va epuiza”, avertizează acesta.
Evaluările actuale ale acțiunilor AI sunt ridicate. Conform datelor LSEG, indicele STOXX 600 are un raport mediu preț-câștig de 17, în timp ce companiile adoptatoare precum SAP și LSEG se tranzacționează la multipli de peste 90.
„Pe parcursul anului, echipele de management pot veni cu scuze: că rezultatele vin trimestrul viitor, că încă se testează. Dar, dacă până în trimestrul patru nu apar rezultate concrete, nimeni nu va mai avea răbdare”, spune Bernie Ahkong, director de investiții la UBS O’Connor.
Cazul „killer use” – o provocare reală
Pentru investitorii prudenți, întrebarea esențială rămâne: vor exista aplicații concrete ale AI care să aducă venituri palpabile? Paddy Flood, manager de portofoliu la Schroders, avertizează că, fără astfel de cazuri de utilizare, entuziasmul ar putea să se risipească rapid. „Trebuie să vedem aplicații clare – fie un caz singular revoluționar, fie o gamă de utilizări care să aibă impact real.”
La rândul său, Fabio di Giansante, director la Amundi, consideră că acțiunile companiilor europene legate de AI vin deja la un preț premium, iar presiunea de a livra rezultate este uriașă. „Până acum, am văzut doar comenzi și investiții de capital. În 2025 și mai ales în 2026, trebuie să vedem efectele acestor investiții în venituri și profituri. Altfel, multiplii actuali vor fi reconsiderați”, spune el.
Pe scurt, anul acesta și cel următor vor fi decisivi pentru companiile europene care au mizat pe AI. Investitorii au dat dovadă de răbdare, dar clepsidra se golește rapid. Cei care nu vor reuși să demonstreze, riscă să devină simple amintiri ale unui boom în care nu toți au reușit să transforme entuziasmul în rezultate concrete.
